两家硅谷最炙手可热的AI独角兽正竞相冲刺年内IPO，但一份罕见披露的财务数据揭示了同一道难题：训练AI模型的天文级算力成本，正在吞噬两家公司的盈利空间。
据华尔街日报近期获得的财务文件，OpenAI预计2028年算力支出将达1210亿美元，即便届时营收几乎翻倍，当年亏损仍将高达850亿美元——这一数字将超越历史上几乎所有上市公司的亏损纪录。
与此同时，Anthropic预计支出远不及OpenAI，但其最乐观的预测也同样反映了算力成本不断攀升的局面。此外，据彭博周二报道，Anthropic最新年化收入（Run Rate）已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅跃升。
两家公司的财务数据共同勾勒出AI军备竞赛的现实逻辑：营收高速增长，但训练成本的膨胀速度同样惊人，盈利路径依然漫长。对于有意参与其IPO的投资者而言，这份财务图景既展示了惊人的增长潜力，也清晰标注了风险所在。
营收狂飙，但亏损同样触目惊心OpenAI与Anthropic均预计今年营收将实现翻倍以上增长，企业客户对AI工具的加速采用是主要驱动力。
OpenAI的营收来源涵盖消费者订阅、企业服务及新产品（含硬件）；Anthropic则几乎全部依赖企业客户，并将通过云合作伙伴实现的销售计入营收。
然而，亮眼的营收增速背后是同样触目惊心的亏损规模。OpenAI预计，即便到2028年营收大幅增长，当年仍将亏损850亿美元。该公司要到2030年才有望实现整体盈亏平衡，Anthropic则预计能更早达到这一里程碑。
值得注意的是，两家公司均采用双口径利润披露方式：剔除"研究用算力"支出后，OpenAI今年有望实现小幅税前经营利润，Anthropic在最乐观情景下亦然；但一旦将训练成本纳入计算，双方均深陷亏损。
算力军备竞赛：成本是最大变量训练成本的失控是两家公司财务结构中最核心的压力来源。每一代模型智能水平的提升，所需的算力投入都远超上一代，而两家公司目前均在以前所未有的频率迭代发布新模型。
OpenAI预计2028年用于AI研究的算力支出将高达1210亿美元。相比之下，Anthropic的训练支出规模较小，但其财务预测同样呈现出算力成本持续攀升的趋势。
推理成本（即处理用户查询所产生的费用）同样构成重大负担。目前，推理成本占两家公司营收的比例均超过50%，尽管这一比例预计将随技术效率提升而逐步下降。ChatGPT的付费用户仅占极小比例，意味着大量推理成本无法通过营收覆盖。
在现金流层面，两家公司未来数年均将持续大规模消耗现金，IPO募资被视为维系业务运转的关键资金来源。
Anthropic年化收入破300亿，锁定算力新盟友据彭博报道，Anthropic年化收入已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长逾两倍。目前，每年在Anthropic平台上支出超过100万美元的企业客户已超过1000家，该数字自今年2月以来已翻倍。
为支撑这一增长势头，Anthropic与Broadcom及谷歌签署了重大算力合作协议。根据Broadcom周一提交的文件，三方将扩大战略合作，使Anthropic从2027年起获得约3.5吉瓦的算力资源。Broadcom正基于谷歌的张量处理器（TPU）开发芯片，为英伟达提供替代方案，双方已签署一份延续至2031年的长期供应保障协议。
Anthropic首席财务官Krishna Rao表示，与Broadcom及谷歌的合作将帮助公司建立"服务客户群显著增长所必需的算力基础"。消息公布后，Broadcom股价盘后一度上涨3.6%。
此外，为配合两家公司可能创纪录的IPO融资需求，华尔街正在寻求突破现有规则的限制。银行家们正游说主要指数提供商放宽纳入标准，纳斯达克近期已宣布将允许新上市公司更快加入其指数，从而获得更广泛的资本池支持。OpenAI方面表示，公司目前优先考虑增长而非利润，虽然可以削减训练支出，但预期相关投入将带来丰厚回报。
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